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罕见风暴!“美债火山”持续喷发,全球风险资产受到严重冲击!

2023-10-16 10:30

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近期,美债收益率飙升,尤其是长期债券,被市场称为“美债火山”(Bondcano)爆发。

在这一背景下,美元指数上升至105.7,走出罕见的“十周连阳”。与此同时全球全球风险资产也遭受到严重冲击。

“熊陡”下美国长债收益率或触及5%

日前,美国劳工部公布了9月非农就业人口变动及失业率数据。截止到9月底,美国非农就业人数增加33.6万,较预期的17万大幅增长,远高于8月的18.7万。

强劲的经济数据叠加就业数据,加大了美联储年末进一步加息的预期,导致美债价格跳水、收益率拉升,30年期美债收益率一度突破5%,10年期美债收益率一度逼近4.9%,继续刷新2007年以来最高纪录。

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因此可以说,当前市场明显在交易美债“熊陡”,即在收益率上涨的情况下,长端收益率上行速度快于短端。

在过去很长一段时间,美债处于倒挂状态,如今的“熊陡”导致收益率曲线走平,可以理解为“倒挂解除”。在“陡峭化交易”中,投资者买入短债,做空较长期的债券。

对此,摩根大通国际利率策略主管Fabio Bassi表示,这是典型的周期末交易,预计下个季度,将有更多人开始为“陡峭化交易”做准备。

分析师则表示,造成这种走势的一个关键因素是,人们越来越相信美国经济可能会避免严重衰退。

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几个月前,华尔街投资大佬Bill Ackman发声表示高调做空美债,自此美债收益率持续飙升(对应价格下跌),10年期美债收益率从5月的3.2%附近一路升至目前的4.5%以上,这令一众债券多头巨亏。

上周,美联储不得不再次重申,不排除今年再次加息的可能性,并且利率将在较长时期内保持较高水平。

美联储表示,尽管通胀最终可能会回落,但在过去两年中,市场对其轨迹的预测能力无疑并不稳定。“因此,我们必须为10年期美债收益率可能达到5%做好准备。”

美元“十连阳”下风险资产遭抛售

美元亦随着债券收益率大涨,美元指数即将创下2023年新高,涨势已连续10周,这是自2014年以来的首次。

美债收益率和美元的飙升导致美股大跌,对利率敏感的行业,如科技、房地产和可选消费行业领跌。

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早在上周议息会议前,美股就开始震荡,纳斯达克100指数截至9月22日的前5个交易日下跌4.74%。该指数年内一度反弹幅度逼近50%。从历史数据来看,9月是美股一年中表现较差的月份。

对于美债爆发的原因,StoneX资深分析师Jerry Chen认为,首先,由于能源价格的回升和通胀的反复,美联储继续坚定其鹰派立场,誓将高利率和紧缩政策维持更长时间。

最新的点阵图暗示,今年仍有一次额外加息的可能,并且2024年降息的次数可能由4次缩减为2次。

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更为重要的是,美国不断恶化的债务负担和无节制的发债直接冲击了债市流动性。在6月暂停债务上限后的4个月内,美国国债规模增加了1万多亿美元,总规模创历史新高的33万亿美元。

更令人担忧的是,“赤字-举债-高额利息-赤字恶化“的恶性循环似乎很难停下。

此外,Jerry Chen提及,美国当前的财政管理能力和政府现状也令投资者对美债望而却步。政府停摆危机虽然暂时解除,但由于众议院议长被罢免,两党能否尽快协商出正式的预算案还是未知数。

新兴市场资产暂时承压

在强美元和不断扩大的利差压力下,数据显示,新兴市场面临资金流出压力,剔除股息红利后,自2011年以来,标普500指数领先MSCI新兴市场指数幅度达143%。

除了美股,黄金是这波美债收益率飙升背景下大受冲击的另一类资产。强势美元令黄金近期暗淡无光,已经连续8天下跌。CFTC投资者持仓报告显示,黄金的投机性净多头头寸正在快速降低。

而且最近一段时间,金价在跌破每盎司1900美元之后正在加速下行。

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机构预计全球金融市场面临的风险正在上升。“市场正在交易这样一种观点,即目前的宏观背景对美国不利的,对他国更不利。”罗伯逊称。

就中国而言,中美利差倒挂的幅度接近180BP,处于历史最高水平。不过,由于中国央行持续的维稳信号,近期,人民币对美元维持在7.3的关键水平附近。

根据2003年以来的MSCI数据,美国与中国估值之间的差距只在2020年和2021年的短暂时期里如此大。

作为一个新兴市场,如果美元开始走弱,中国市场应该会受益。此外,美元走弱将有助于人民币企稳。

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